在過去18個月的時間里，維梧資本(Vivo Capital，以下簡稱維梧)的管理合伙人付山花了很多的時間研究中國的移動醫療市場，但這支剛剛完成第八期7.5億美金募資、在中美醫療健康領域久負盛名的投資基金，卻暫未在這片紅海中有所斬獲。
一邊是醫改不斷推進和深化，營利性醫療機構政策放開，一邊是“互聯網+”全面改造信息化程度落后的傳統行業。據中國醫藥物資協會估計，移動醫療市場規模從2013年到2014年實現了400%增長，并將于2017年達到125億人民幣的總規模。
信息化和移動化是否、如何、在多大程度上能夠顛覆長期供不應求的醫療市場，格局并不清晰，但毫無疑問的是，以BAT為首的互聯網巨頭搶先布局，已經將移動醫療企業的估值炒到新高點。
這是維梧遲遲未出手的原因之一。付山向鳳凰科技等媒體表示，維梧作為風格更穩健的傳統基金，在風險偏好上和TMT基金有明顯不同，“我們這個領域早期投資的風險與獲得的收益，和互聯網是不一樣的�！�
更重要的是，對于醫療這一特殊行業背后的風險和運營模式，維梧有自己的思考。
醫療醫藥是消費屬性不完整的產業
“我們看了很多，但沒有投，原因是我們還在研究運營的商業模式�！必撠熅S梧資本中國地區投資業務的管理合伙人付山表示，“互聯網和醫療結合，我們要考慮幾個風險特點，一是技術風險，如果醫療技術錯了則一切都錯了;二是市場風險，我們看到笑的，其實背后還有一堆哭的;第三，是醫療獨有的風險，監管風險，技術做得再好，市場環境再好，如果監管不認可你是藥品，就只能當消費品賣，所以這互聯網和醫療的投資模式是不一樣�！�
付山認為，互聯網的本質是媒體性、社交性、迅速傳播、去中心化，但醫療不是，醫療和醫藥行業是消費屬性不完整的產業�！安粫驗獒t生喜歡這個藥，或病人喜歡，那就就多來一點，醫療是受專業指導的產業，病人無法自我體驗，這兩個屬性完全不同的行業如何進行結合、風險在哪里?”
目前，包括春雨醫生、丁香園等移動醫療企業，主要提供以互聯網為技術手段進行醫療信息查詢、在線疾病咨詢、遠程會診與治療等服務。
但付山認為，現有模式并無法解決醫療和醫藥本質問題。
在產品方面，互聯網使生產成本降低。但是，藥品法明確規定處方藥不能郵寄，售賣處方藥的企業必須配備標準化倉儲�！拔医裉煨呐K不舒服，我必須半小時內吃到這種藥，不能今天發貨明天到啊。但是我平時沒事，又不可能在淘寶上買點心臟藥吃吃，這部分如何實現?如何既降低價格又獲得優質藥品?我們認為這當中還有問題�！�
在服務方面，現有的移動醫療服務力圖使現有資源配置更加合理、便捷、充分。但是付山質疑，這支在互聯網上把醫生資源進行營運的模式是否存在法律風險、是否是可持續的。
“中國95%的醫療資源掌握在政府手里，總的來說，醫生量少、質差、集中在北上、補充不及時�！备渡秸f，“中國的網站都是在給病人找醫生，但醫生的成長是有周期的，總量穩定的范疇內，醫生資源怎么分配涉及到公和私的問題�！�
截至去年底，維梧資本在中國醫療行業已經完成了近20筆投資，但尚沒有一筆投資是有關移動醫療。
付山認為，互聯網是無邊界的，比如阿里、微信等，可以實現超越國別的爆發性增長，因此天使投資人的收益率可以高達幾萬倍。但醫療投資則完全不同，“在美國做得再好，到中國要重新審批，在中國做得再好，到越南要重新審批，這決定了不可能有這種爆發性，因此我們非常謹慎�！�
未來過半投資將在中國
目前，維梧資本管理的基金總額已超過17億美元。這家最早投資于美國成熟企業的投資基金成立于1996年，當時，斯坦福大學醫學院病理學教授英葛明和硅谷生物制藥的大腕孔繁建共同創辦了BioAsia，即維梧的前身。
除了剛完成募資的第八期基金，維梧管理的前七期基金規�？傆嫵^10億。從第五期基金開始，維梧陸續投資中國企業，當時的比例是5%，到了第六期，這一數字升至22%，第七期是40%，而在剛完成募集的第八期，維梧資本創始人孔繁森預計，投資在中國健康領域的資金比例將超過一半。
從資金來源上看，第八期基金中，來自亞太地區的投資人貢獻的資金額度達到40%，來自美國和歐洲的額度分別為50%和10%。
中國已成為全球第二大健康產業市場，僅次于美國。
在美國，維梧資本更專注于臨床發展階段的投資機會，比如投資擁有高概率通過美國FDA新藥上市審核產品的公司，以及處于產品上市階段的公司。維梧投資的公司里產生了30個被美國FDA批準的產品，而美國一年批準的新產品僅有25-30個。
在中國，維梧資本更傾向于“雙管齊下”。一方面，維梧關注具備高增長潛力的醫藥、器械和其他醫療產品企業，協助企業通過技術引進及并購項目拓展產品組合;另一方面，維梧資本也在有選擇性地投資中國快速崛起的醫療服務和移動醫療產業，希望尋求輕資本商業模式的公司進行投資，尤其是能夠對中國現有醫療服務資源進行補充和優化配置的專業服務領域的項目。
具體到投資內容上，付山透漏，維梧傾向于心腦血管、腫瘤、兒科、精神病四個類型的�？漆t院，不僅是資金投放，同時要引入美國的服務、產品和經驗。
“中國的醫改本身是廣覆蓋低水平，但仍不能滿足多樣化和更高水平需求。當然，政府肯定是先解決不足的問題，再增加多樣性的選擇�！备渡秸f，“前年開始正式明確允許出現營利性機構，隨著這種進步，相信市場的力量，改革的好處會在更長時間看出來�！�
